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中期票据发行重启对股市影响几何
2008-10-07 19:03:49
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暂停三个月之后，央行重启中期票据发行，并特别指出允许上市公司将募集资金用于回购本公司股票，这给仍在弱势徘徊的股票市场带来一丝遐想。无论是从缓解企业资金困境来看，还是从回购股票的利好效应来讲，市场都企盼此举能起到一定的稳定作用。
专家：释放出刺激经济向好的明确信号
在央行“双率”下调之后，此次中期票据发行重启被一些专家解读为货币政策的又一新变化，透出以宏观调控着力促进经济向好发展的明确信号。
值得注意的是，早在今年４月份，央行曾开启中期票据发行之门，但却在６月份宣告暂停。有分析认为，在当时货币政策从紧的基调下，发行效率极高的中期票据可能会加大市场流动性，加大通胀压力，给调控带来一定的困难，这是中期票据暂停的一个重要原因。
近几个月来，随着ＣＰＩ的逐步回落，企业资金紧张的问题浮出水面。央行也改变了此前上调存款准备金率、提高存贷款利率等收紧流动性的做法，并于９月１５日宣布下调贷款基准利率和中小金融机构存款准备金率。
在此背景下，央行又重新放行中期票据，并表示优先接受煤电油运等国民经济基础行业中的主要企业的注册报告。“此举为企业拓宽融资渠道、促进经济向好发展的意图十分明显。”申银万国分析师张睿认为。
中期票据市场有望重现活跃
从今年早些时候的发行情况来看，中期票据此番重现银行间市场有望出现较为快速的发展。由于中期票据采用注册制发行，发行效率高，市场流动性和双边报价活跃度好，在发行初期市场规模曾出现快速扩张。
在４月份到６月中的两个多月时间里，中期票据共形成约７９５亿元的市场规模，发行企业均为ＡＡＡ级大型央企，投资主体以商业银行、信用社为主。
张睿认为，当时债券市场尚不明朗的情况下，中期票据就有如此成绩，在如今债券市场比较活跃的情况下，银行机构对债券投资需求加大，供求两旺，且３至５年期品种发行较少，中期票据重启发行之后将继续快速增加。
据了解，已注册但尚未发行或部分发行尚有剩余且在发行注册有效期内的中期票据发行规模约有９００亿元。
支持回购股票重在信号意义
与４月份相比，此次央行在中期票据重启的公告中特别强调了针对上市公司的内容，一方面表示接受上市公司并优先接受大型权重股上市公司发行中期票据注册，另一方面指出上市公司由此募集的资金可按照国家有关规定用于回购本公司股票。
这一直接针对股市的安排有望缓解一些上市公司的资金紧张问题，并为央企增持和回购提供资金支持。张睿分析说，尽管此前国资委宣布支持央企增持或回购股票，但由于一些央企大股东的现金流并不是非常充裕，央行的举措表明了对央企融资需求的支持，也意味着中期票据恢复发行后仍将以一些重点行业的央企为发行主体。
但对于通过中期票据进行回购股票的规模，分析人士多持谨慎态度，认为信号意义大于实际意义。长城证券策略分析师张勇认为，用发行中期票据的资金去回购股票相当于让企业通过债券融资去购买股票，成本较高，而且在目前市场走势并不明朗的情况下，收益仍不确定，企业回购动力不足。
据介绍，上市公司在股票回购完成后可以将回购的股票注销，或者作为“库藏股”保留，仍属于发行在外的股票，但不参与每股收益的计算和分配。
张睿分析说，无论是注销还是“库藏”，回购股票都要承担债券融资成本，而收益则分别为未来股票可能取得的资本利得或者增加每股收益。无论哪种方式，收益成本比都不具高吸引力。
虽然出于企业本身成本收益的考虑，上市公司可能回购动力不大，但银河证券策略分析师李锋认为，一方面，一些大型央企可能会根据安排进行股票回购，另外一些大股东持股比例不太高的公司可能也会实施回购，以借机提高控股比例
来源：
新华网
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